メトリカルは、優良上場企業を中心に約1,800社のコーポレートガバナンス評価を毎月提供しています。今年も昨年に引き続き、上場企業のコーポレートガバナンスの取り組みが過去1年間でどれだけ進歩したかを見てみたいと思います。
比較可能なメトリカルユニバース内の1,706社が、2023年12月末と2024年12月末に、各評価基準でどれだけ改善したかを分析しました。分析は、取締役会の構成などの取締役会の実践と、経営アクションとして取られた主要なアクションの2つの部分に分かれています。この記事では、主要なアクションのセクションに焦点を当てます。
下表は、重点施策の主な評価項目について、2023年12月から2024年12月までの1年間の変化値と、それぞれの平均値・中央値を示しています。
成長方針スコアは、重点施策で改善がみられた。平均スコアは0.19ポイント改善したが、中央値は0.24ポイント改善した。これは、上場企業全体として成長方針を追求する企業が増えていることを示すものともいえる。現在でもROCに言及していない企業は少なくなく、その内容に満足していない企業も多い。しかし、このスコア上昇から、ROEやROICを目標として掲げる企業がこの1年で増えてきたことが判断できる。これは一定の評価に値するもので、東証の要請が背景にあることは明らかだ。しかし、多くの企業がROCを重視すべきだと認識するようになった段階だ。実際に多くの企業に成果が期待される中、成果を出せるかどうかで真価が問われている。
その他の評価項目については、配当政策スコア、自己株式消却スコア、株主総会開示スコア、IR開示スコアは平均値ベースでは若干の改善となったが、中央値ベースでは前年比横ばいとなった。そのため、配当性向の引き上げや株主総会・IR開示の充実を図る企業もみられたが、上場企業全体の動きには繋がらなかった。自己株式消却スコアについては、これまで自己株式消却を行っていなかった企業でも最近になって消却に動き始めたところもあったが、上場企業全体の動きとしては昨年から加速しているわけではない。株主総会開示では英文開示や株主総会開催日・有価証券報告書提出日の集中、IR開示では英文開示や「東証要請」への開示内容の課題があり、投資家・株主にとって内容のある価値の高い開示を行うには、まだまだ克服すべき課題が多いといえよう。
一方、政策保有スコアと現金保有スコアは平均値ベースでは若干マイナスとなったが、中央値ベースでは前年比横ばいとなった。政策保有スコアについては、株価上昇により政策保有株式の時価総額が上昇し、一部企業にマイナスの影響を与えた。現金保有スコアも上場企業全体では顕著な改善には至っておらず、政策保有株式のさらなる削減が必要であり、成長投資と株主還元へのキャッシュ配分が不十分であることを示唆している。
まとめると、2024年中に上場企業のコーポレートガバナンスの取り組みがどの程度進展したかという重要なアクションの側面に焦点を当ててきました。
重点施策では成長方針のスコアが改善した。過去1年間でROEやROICを目標に設定する上場企業が増えたことは一定の評価に値する。背景には東証の要請があることは明らかだ。今後は実際に達成していくことが期待される。
その他の評価項目では、配当政策スコア、自己株式消却スコア、株主総会開示スコア、IR開示スコアが若干向上しましたが、上場企業全体としては改善が見られませんでした。
一方、株価上昇により政策保有株式の時価総額が増加し、一部の企業では政策保有株式スコアにマイナスの影響を与えた。また、現金保有スコアでは手元余剰現金の削減の必要性が示されており、多くの企業で現金配分が十分でないことが示された。
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株式会社メトリカル
エグゼクティブ・ディレクター
松本 昭彦
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